本报告特色及核心逻辑:
   
我们对公司的上、下游体系架构及其利润率和核心能力进行了深入全面的测算与分析。认为在高效的运营平台和体系引领下,在丰富产品系列配合下,公司作为男装行业龙头企业,预计将实现稳健增长。
   
增长点来自多方面:
   
一、公司搭建高效的“平台型”经营模式,为公司长期增长提供动力。与供应商深度利益绑定,提高产品质量的同时与供应商实现双赢。类直营模式与加盟商共赢,电商和海外布局将进一步扩大市场规模。
   
二、公司高效的运营和营销策略将加大品牌的溢价空间:信息化平台助力搭建高效的供应链生态圈;紧抓热点事件、增大客流量导入的营销策略,不断增强品牌在消费群体中的忠诚度和美誉度。
   
三、对于服装行业内生的存货问题,公司处之有道:去库存周期接近尾声,业绩稳定增长可期。
   
股利支付率稳定,为投资者带来稳定的回报:
   
公司的利润分配政策将保持连续性和稳定性,15-17年公司分红分别为14.82/22.01/21.57亿元,股利支付率维持在50%以上;同期股息分别为0.33/0.49/0.48元,为投资者带来稳定的回报。
   
投资建议:
   
我们预测公司2018-2020年分别实现EPS0.811/0.897/1.007元,以8月31日收盘价(9.96元)计算对应18年PE为12.28倍。我们看好公司多品牌和多品类发展前景、高效率平台化运营整合上下游资源带来营运效率的提高,认为目前公司价值明显低估,给予“推荐”评级。